Allt bra är tillfälligt
Jag är ledsen att vara den som berättar att festen håller på att ta slut, men den så kallade ”everything bubble” som vi befinner oss i, är inte permanent. Den kommer inte att fortgå i all evighet.
Men okej, anta att jag, och John Hussman med flera, har fel och att ni år 2030 fortfarande skrattar åt oss som tenderar att vara mer försiktiga så här sent i en cykel. Vid det laget har cykeln pågått i 22 år, de låga räntorna är bestående och kanske till och med ännu lägre vilket har lett till ännu högre priser på bostäder och hushållen har förmögenheter som kan mätas i triljoner. Låter det orimligt? Ja, det är det också.
En ny dag och ett nytt all time high. Det är vardagsmat för investerare vid det här laget. Under torsdagen den 20 september stängde S&P 500 på +0,8 procent, vilket satte ett nytt all time high, lett av teknologiaktier. Dow Jones Industrial Average stängde också på all time high efter att ha stigit en procent under dagen medan Nasdaq Composite, tungt viktat mot techbolag, också steg med närmre en procent för att stänga nära nivåer om all time high från slutet av augusti. Trots handelskrig och tullar tickar börsen alltså på och det verkar inte finnas något som kan stoppa marknadsoptimismen just nu.
Samtidigt säger Jim Caron, Morgan Stanley, att eftersom vi ser högre produktivitet och större inflöde av kapital till aktier så borde det vara ett tecken på att vi inte befinner oss i en bubbla utan att tillväxten och uppgången på marknaden är berättigad, men åsikterna går isär. Dr John Hussman menar tvärtemot Jim Caron, att en bubbla är precis det vi befinner oss i, eller inte en, utan många.
Dow Jones eCom Index med Amazon, Netflix, Alphabet och Facebook, kallas för den tredje största bubblan under 40 år, U.S tech market cap om 6 tn USD överstiger hela Eurozone index om 5 tn USD och Facebook med 25 000 anställda har ett större market cap än hela MSCI India med en befolkning om 1,3 miljarder människor. Betyder det här att 25 000 personer på Facebooks kontor är mer produktiva totalt än hela Indiens befolkning eller är detta ett av flera symptom på en överhettad marknad? Om du frågar Jim Caron på Morgan Stanley så skulle han tydligen mena det förstnämnda medan Hussman med flera nog snarare ser det som en av många parametrar som pekar på att vi just nu inte bara befinner oss i en marknad med höga värderingar, utan även extremt hög risk.
Frågan vi behöver ställa oss nu är hur vi ska allokera vårt kapital för att minimera riskexponeringen i vår egen portfölj. För även om vi med all säkerhet kan säga att aktiemarknaden är övervärderad så kan vi inte säga att den inte kommer att fortsätta att stiga ytterligare. Vi kanske kan, som tidigare i artikeln, konstatera att haussen vi befinner oss i just nu inte lär vara beständig fram till år 2030, men det är inte omöjligt att kurserna fortsätter att stiga i ett eller två år framöver.
Hur avgör man om man bara ska följa trenden eller vara contrarian och förbereda sig för ett annat utfall? Det gör man inte. Istället bör man bygga en portfölj som enligt Howard Marks devis är positionerad på ett sätt som gör att man är förberedd på flera möjliga utfall, inte bara det som är mest sannolikt.
Även om jag personligen är ett fan av aktiv tillgångsallokering så är inte det en strategi som passar alla. Till den som ändå är intresserad av riskspridning men kanske fortfarande helst är fullinvesterad i aktier, så gäller det att leta efter marknader, branscher och bolag som är attraktiva värderingsmässigt just nu. För även om du inte vill allokera mellan olika tillgångsklasser, så kan du istället allokera mellan olika branscher.
Fundera på vilka branscher som är mer eller mindre konjunkturkänsliga, samt hur aktiekursen tenderar att röra sig i olika skeden i cykler. Just nu är FAANG- tillika techbolagen Facebook, Apple, Amazon, Netflix och Google högt värderade och om vi tittar historiskt vilken typ av bolag som tagit mest stryk under recessioner så är det just techindustrin. Jeffrey Gundlach förklarar att alla recessioner de senaste femtio åren har följts stigande priser på råvaror. Om du inte vill exponera dig direkt mot dessa, så finns alternativ som Exxon Mobil, Archer Daniels Midland eller Barrick Gold som möjliggör både exponering mot aktiemarknaden, men även mot de råvaror som bolagen i sig handlar med och förädlar.
Oavsett hur du väljer att allokera ditt kapital efter din riskprofil så är det viktigt att du har en plan. Så börja med det, och ta resten som det kommer.
Till produkter
This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.
The products are not capital protected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.