Dags för lax

Dags för lax

den 18 maj 2022 författare Mikael Syding

Det är inte dags att bottenfiska aktier stort och brett ännu. Den här nedgången påminner för mycket om hur det såg ut efter IT-bubblan år 2000 och husbubblan år 2007 för det. Det är helt enkelt annorlunda nu än från vad det har varit sedan centralbankerna började med QE för 13 år sedan. Därmed är det som det alltid har varit på börsen, med excesser och tilltagande optimism i ungefär tio år följt av en rejäl nedgång under ett år eller två. Inget nytt under solen således.

Som vanligt får man också räkna med att de mest intensiva uppgångsfaserna kommer ske under nedgångsåret. Då gäller det att inte ryckas med och “köpa bort sig”, dvs göra av med sitt torra krut för tidigt. Jag tror att kommande veckor har förutsättningar att bli en sådan medryckande studs. Känslan av kapitulation häromdagen, med kraschande kryptovalutor och många av vinnaraktierna sedan april 2020 grävandes allt djupare prisbottnar, var precis vad som behövdes för att skapa en uppgång.

Jag tror emellertid som sagt att vi bara får se stigande börser under några få veckor. När det drar ihop sig till nästa Fed-möte med ännu en höjning på 50-75 punkter kommer säljtrycket sannolikt tillbaka. De som håller på att sälja nu har nämligen dragit igång processer som är svåra att stoppa. Det handlar dels om utflöden pga kursfall, dels om omviktning mellan aktier och obligationer när räntan stiger. Därmed blir studsen framför allt ett tillfälle att komma ur de aktier man inte hann eller orkade sälja medan det rasade, och för den riktigt modiga att blanka en del av de dyra teknikaktier som rusar uppåt mest.

Men, vad jag framför allt tycker att man ska använda året till är att leta efter riktigt hållbara investeringar bland billiga kvalitetsaktier som kastas ut tillsammans med luftslotten. Där finns till exempel norska laxaktier. Vontobel har en smidig tracker, TRACK FISHING VON, som ger en bred exponering mot norsk fiskindustri, men man kan förstås fiska upp enskilda innehav också. Bolagen i branschen finns i alla storleksordningar, från Salmones Camanchaca (3 mdr NOK) och Norway Royal Salmon med knappt 10 miljarder NOK i marknadsvärde, via Austevoll (28 mdr) och Leröy (49 mdr), till branschdominanten Mowi med 123 miljarder NOK i marknadsvärde. De olika bolagen värderas väldigt olika räknat på Price-to-Sales ratio (P/S). Till exempel ligger Salmones Camanacha och Austevoll på bara 1x försäljningen, medan SalMar (79 mdr NOK) värderas till 5 gånger försäljningen. Samtidigt är Camanacha dyrast räknat på Price-to-Earnings (P/E) tal (42), medan de flesta övriga ligger samlade runt 18-22 gånger vinsten.

Austevoll presenterade sitt Q1-resultat idag, fredag den 13:e maj, vilket fick kursen att falla 10%. I grund och botten visade rapporten på stabilitet, men när många investerare ville jaga en marknadsstuds i högbetaaktier såg fisk helt enkelt inte lika intressant ut. Det kan mycket väl bli tvärtom när den allmänna nedgången fortsätter senare i sommar och många hellre letar efter tryggare affärsverksamheter. Lax är en långsiktigt hållbar tillväxtbransch med stigande volymer och priser, en bra hedge mot både inflation och efterfrågan på icke-landlevande protein. Med ett P/E på 13 och ett Enterprice Value-to-Sales (EV/Sales) på 1,5 (P/S är bara 1,0 så Austevoll har en hygglig belåning, vilket kan ge en bra hävstång på resultatet så länge inte räntorna stiger alltför mycket) och en tillväxtbana långt över BNP ser Austevoll väldigt aptitligt ut. Anledningen till att värderingen inte är högre är nog mest att bolaget bara har 28 mdr i marknadsvärde. Frågan är dock om inte det här bolaget kan bli uppköpt istället, antingen av en Private Equity-aktör eller en konkurrent. Det kan vara i vilket fall alldeles för billigt för att fortsätta så här.

@Mikael Syding

Important legal information

Legal notice

This information is in the sole responsibility of the guest author and does not necessarily represent the opinion of Bank Vontobel Europe AG or any other company of the Vontobel Group. The further development of the index or a company as well as its share price depends on a large number of company-, group- and sector-specific as well as economic factors. When forming his investment decision, each investor must take into account the risk of price losses. Please note that investing in these products will not generate ongoing income.

The products are not capitalprotected, in the worst case a total loss of the invested capital is possible. In the event of insolvency of the issuer and the guarantor, the investor bears the risk of a total loss of his investment. In any case, investors should note that past performance and / or analysts' opinions are no adequate indicator of future performance. The performance of the underlyings depends on a variety of economic, entrepreneurial and political factors that should be taken into account in the formation of a market expectation.

2022-12-05 22:13:11

 

Lämna en kommentar

 

  

 

  

 

* Obligatoriska fält måste fyllas